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四大礦山2025年預(yù)計增加8650-11100萬噸產(chǎn)能

2024年10月19日16:10   來源：西本資訊
摘要：目前四大礦山正在積極推進(jìn)新一批產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，預(yù)計在2025年將有約8650-11100萬噸的新增產(chǎn)能。

核心觀點：

目前四大礦山正在積極推進(jìn)新一批產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，預(yù)計在2025年將有約8650-11100萬噸的新增產(chǎn)能。 

淡水河谷近年主要增量項目包括：1、大瓦爾任綜合體擴(kuò)張計劃（Vargem Grande Complex expansion），其中1號項目已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計釋放產(chǎn)能1500萬噸。2、卡帕內(nèi)瑪項目（The Capanema project）預(yù)計于2025年中期建成投產(chǎn)，將釋放1500萬噸產(chǎn)能。3、The S11D礦區(qū)土建工程，共有兩個階段。一期預(yù)計在2025年中期建成投產(chǎn)，二期預(yù)計在2026年中期建成投產(chǎn)，該項目共計增加2000萬噸產(chǎn)能（按照一期與二期工程各增加1000萬噸產(chǎn)能估算）。預(yù)計淡水河谷在2025年將新增4000萬噸產(chǎn)能，此外淡水河谷將2024年的產(chǎn)量指導(dǎo)計劃上調(diào)至3.23-3.3億噸。

力拓近年主要擴(kuò)張計劃包括：庫戴德利礦區(qū)（Gudai-Darr）、西坡鐵礦項目（Western Range）、羅德斯嶺項目（Rhodes Ridge）以及西芒杜鐵礦項目。除庫戴德利礦區(qū)在2024年增加700萬噸產(chǎn)能，羅德斯嶺項目將于2030年建成投產(chǎn)并釋放4000萬噸產(chǎn)能外，其余項目均在2025年陸續(xù)釋放產(chǎn)能，預(yù)計將增加2450-4900萬噸產(chǎn)能。力拓在2024年的發(fā)運(yùn)量指導(dǎo)目標(biāo)維持在3.23-3.38億噸。

必和必拓近年主要的擴(kuò)張計劃為南坡項目（South Flank），于2021年5月首次生產(chǎn)，于2024年第二季度完成年產(chǎn)能8000萬噸的既定目標(biāo)。BHP在2024財年生產(chǎn)鐵礦石2.87億噸，再次創(chuàng)下全年產(chǎn)量新紀(jì)錄。2025財年鐵礦石的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)為2.82-2.94億噸。

FMG近年主要的擴(kuò)張計劃包括：鐵橋鐵礦項目（Iron Bridge）、加蓬貝林加鐵礦項目（Belinga Iron Ore Project）、綠色鐵素項目（Green Metal Project）以及尼町胡項目（Nyidinghu）。其中鐵橋項目預(yù)計將在2025年第三季度達(dá)到2200萬噸/年的滿負(fù)荷產(chǎn)能，在2025財年供應(yīng)500-900萬噸鐵礦發(fā)運(yùn)增量。綠色鐵素項目將在2025年建成投產(chǎn)，帶來1500萬噸鐵元素增量。加蓬貝林加鐵礦項目和尼町胡項目目前仍處在勘探及研究階段。受天氣及鐵路脫軌事件影響，F(xiàn)MG在2024財年發(fā)運(yùn)鐵礦石1.92億噸。2025年，F(xiàn)MG預(yù)計新增產(chǎn)能2200萬噸，其中1500萬噸為綠色鐵素。據(jù)公司報告披露，F(xiàn)MG將2025財年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)設(shè)定為1.9-2億噸，高位目標(biāo)較2024財年提高300萬噸，創(chuàng)歷史新高。

    2023年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量15.3億，其中淡水河谷（Vale）、力拓（Rio）、必和必拓（BHP）和FMG的銷量分別為3.21億噸、3.32億噸、2.87億噸和1.92億噸，累計占比達(dá)到74%。全球鐵礦石供應(yīng)依舊主要來自于四大礦山，四大礦山的供給情況對全球鐵礦石的供應(yīng)格局有著舉足輕重的影響力。近些年四大礦山產(chǎn)量穩(wěn)步提升，在鐵礦石上的資本支出也有明顯的上升。目前四大礦山正在積極推進(jìn)新一批產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，預(yù)計在2025年將有約1.47億噸的新增產(chǎn)能。

一、四大礦山仍是未來供應(yīng)增量的主力

2019年淡水河谷潰壩事件導(dǎo)致其大幅下調(diào)鐵礦產(chǎn)量，導(dǎo)致四大礦山的供給總量受到較大沖擊。雖然近年受疫情，颶風(fēng)，安全事故等多重因素擾動，四大礦山總體的供應(yīng)依舊呈現(xiàn)出恢復(fù)趨勢，體現(xiàn)了四大礦山的強(qiáng)大實力。我們梳理了近5年四大礦山供給目標(biāo)及完成情況，發(fā)現(xiàn)在市場需求改善的背景下四大礦山的供應(yīng)呈現(xiàn)出相對強(qiáng)勁的上升趨勢。

表一：FMG近年供給目標(biāo)及完成情況

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表二：BHP近年供給目標(biāo)及完成情況

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表三：Vale近年供給目標(biāo)及完成情況

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表四：Rio近年供給目標(biāo)及完成情況

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二、近年主流礦山的產(chǎn)能擴(kuò)展計劃

淡水河谷：淡水河谷計劃在2026實現(xiàn)鐵礦石產(chǎn)量340-360Mtpy的目標(biāo)，目前正在積極推進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張項目有大瓦爾任綜合體擴(kuò)張計劃（Vargem Grande Complex expansion）、卡帕內(nèi)瑪項目（The Capanema project）及S11D礦區(qū)土建工程。

1、大瓦爾任綜合體擴(kuò)張計劃（Vargem Grande Complex expansion）：目前1號項目比預(yù)定計劃提前1個月建成，目前已經(jīng)開啟濕式選礦作業(yè)的調(diào)試工作。該項目將使位于巴西米納斯吉拉斯州的大瓦爾任綜合運(yùn)營區(qū)的鐵礦石年產(chǎn)能增加約1500萬噸。

2、卡帕內(nèi)瑪項目（The Capanema project）：目前項目建設(shè)進(jìn)度已經(jīng)完成了83%，預(yù)計將于2025年中期建成投產(chǎn)。該項目將提供1500萬噸的產(chǎn)能。

3、S11D礦區(qū)土建工程：該項目分為兩個階段，合計將增加2000萬噸產(chǎn)能。目前第一階段的建設(shè)進(jìn)度已完成61%，預(yù)計將于2025年中期建成投產(chǎn)。二階段目前建設(shè)完成度26%，預(yù)計于2026年中期建成。

表五：淡水河谷主要增量項目

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力拓：力拓近年主要擴(kuò)張計劃包括：庫戴德利礦區(qū)（Gudai-Darr）、西坡鐵礦項目（Western Range）、羅德斯嶺項目（Rhodes Ridge）以及西芒杜鐵礦項目。在力拓公開文件中顯示，公司中期規(guī)劃目標(biāo)是通過產(chǎn)能置換項目用1.3億噸的新增產(chǎn)能替換9000萬噸的老礦區(qū)產(chǎn)能，從而實現(xiàn)3.45-3.6億噸的產(chǎn)能目標(biāo)。

1、庫戴德利項目（Gudai-Darr）：該礦區(qū)擁有5.61億噸鐵礦石儲量，平均鐵品位61.8%。于2022年6月建成投產(chǎn)，通過數(shù)字化與智能化技術(shù)應(yīng)用以提升生產(chǎn)效能，目前年產(chǎn)能5000萬噸。

2、西坡鐵礦項目（Western Range）：為彌補(bǔ)皮爾巴拉地區(qū)礦石資源枯竭帶來的缺口，力拓于2022年9月與中國寶武集團(tuán)共同開發(fā)西坡項目。該項目設(shè)計年產(chǎn)能2500萬噸，預(yù)計將于2025年3月全線建成投產(chǎn)。

3、西芒杜項目：位于幾內(nèi)亞，是世界上最大的未開發(fā)高品位鐵礦資源。力拓與中鋁鐵礦控股有限公司共同組建的Simfer公司負(fù)責(zé)開發(fā)西芒杜南部礦區(qū)（3號和4號礦區(qū)），該項目計劃于2025年發(fā)運(yùn)第一批鐵礦石，并在30個月內(nèi)提高到每年6000萬噸的產(chǎn)能。

4、羅德斯嶺項目（Rhodes Ridge）：該礦區(qū)鐵礦石資源儲量為68億噸，平均鐵品位達(dá)到61.6%。項目初步開發(fā)目標(biāo)為每年生產(chǎn)鐵礦石4000萬噸，首批鐵礦預(yù)計在2030年交付。目前項目仍處于可行性研究階段，該項目將為力拓未來數(shù)十年鐵礦石生產(chǎn)和市場競爭提供保障。

表六：力拓主要增量項目

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必和必拓：必和必拓近年主要的擴(kuò)張計劃為南坡項目（South Flank）、黑德蘭港口（Port Hedland）作業(yè)能力提升以及西部嶺破碎機(jī)項目（Western Ridge Crusher Project）。根據(jù)公司年報中披露的信息，BHP的中期目標(biāo)將提升鐵礦石產(chǎn)量至3.05億噸。

1、南坡項目（South Flank）：于2021年5月首次生產(chǎn)，于2024年第二季度完成年產(chǎn)能8000萬噸的既定目標(biāo)。BHP在2024財年生產(chǎn)鐵礦石2.87億噸，再次創(chuàng)下全年產(chǎn)量新紀(jì)錄。2025財年鐵礦石的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)為2.82-2.94億噸。

2、黑德蘭港口（Port Hedland）去瓶頸項目：2021年9月7日，必和必拓獲得了監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，分階段增加黑德蘭港的出口能力，達(dá)到每年3.3億噸。目前必和必拓正在研究替代方案，預(yù)計可行性研究將在2025年完成。

3、西部嶺破碎機(jī)項目（Western Ridge Crusher Project）：2024年2月，必和必拓批準(zhǔn)了9.43 億美元的資本支出，用于開發(fā)西部嶺破碎機(jī)項目。該項目將增加2500萬噸產(chǎn)能用于取代紐曼周圍枯竭礦體的一部分產(chǎn)量，預(yù)計在2026 年開采第一批礦石。

表七：必和必拓主要增量項目

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FMG：FMG近年主要的擴(kuò)張計劃包括：鐵橋鐵礦項目（Iron Bridge）、加蓬貝林加鐵礦項目（Belinga Iron Ore Project）、綠色鐵素項目（Green Metal Project）以及尼町胡項目（Nyidinghu）。

1、鐵橋鐵礦項目（Iron Bridge）：鐵橋項目主要產(chǎn)出高品位的磁精粉，鐵品位高達(dá)67%。該項目將為FMG帶來2200萬噸的新增產(chǎn)能。目前已經(jīng)建成投產(chǎn)，但含水量高于預(yù)期導(dǎo)致精粉處理受影響，2024財年鐵橋項目共發(fā)運(yùn)鐵礦石119萬噸。隨著鐵橋濕選設(shè)施原水供應(yīng)問題的改善，預(yù)計鐵橋項目在2025年三季度將達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)。2025財年鐵橋項目預(yù)計貢獻(xiàn)鐵礦石發(fā)運(yùn)量500-900萬噸。

1、綠色鐵素項目（Green Metal Project）：于2024年8月16日在皮爾巴拉地區(qū)圣誕溪礦區(qū)開工，綠色鐵素項目將使用福德士河制氫廠制備的綠氫以及電熔爐來生產(chǎn)高純度綠色鐵素，生產(chǎn)的綠色鐵素將適用于全球大多數(shù)鋼廠。項目設(shè)計每年生產(chǎn)1500萬噸綠色鐵素，計劃于2025年投產(chǎn)。

2、加蓬貝林加鐵礦項目（Belinga Iron Ore Project）:該項目是FMG首個在澳大利亞境外的鐵礦項目，在2023年底完成了首批鐵礦石的發(fā)運(yùn)。隨著一期開發(fā)、開采和銷售的完成，F(xiàn)MG將該項目重點再次轉(zhuǎn)向勘探及研究工作。

3、尼町胡項目（Nyidinghu）：FMG預(yù)計將在三年內(nèi)投資20億美元（約合31億澳元）開始建設(shè)尼町胡鐵礦項目及配套的東哈默斯利鐵路項目。按照規(guī)劃，尼町胡鐵礦項目計劃在26年內(nèi)每年生產(chǎn)約4000萬噸鐵礦石，預(yù)計將于2028年產(chǎn)出第一批礦石。

表八：FMG主要增量項目

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