觀點(diǎn)爭鳴

中信證券：有效融資需求將進(jìn)一步回升

2025年02月15日19:12   來源：西本資訊
摘要：往后看，隨著積極有為的宏觀政策持續(xù)用力，中信證券認(rèn)為有效融資需求將進(jìn)一步回升，并支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。

2025年1月信貸投放超預(yù)期，央行口徑下人民幣信貸新增51,300億元，高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比多增2,100億元，打破了連續(xù)八個(gè)月的同比少增。

其中，對公信貸開門紅發(fā)力顯著，實(shí)現(xiàn)同比多增9200億元。我們認(rèn)為年初信貸高增，一方面是由于銀行積極儲備信貸開門紅，并且近年銀行息差壓力加大，出于“早投放早受益”的訴求，信貸投放節(jié)奏明顯前移。

另一方面，隨著前期一攬子增量政策的出臺，政府項(xiàng)目進(jìn)入快速落地階段，項(xiàng)目開工帶動(dòng)了企業(yè)信貸需求的逐步釋放，1月信貸開門紅可能與政府類項(xiàng)目關(guān)系較大。社融方面，2025年1月社融增速在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比增長8.0%，政府債發(fā)行和貸款靠前發(fā)力是兩大主要支撐。政府債支撐社融的原因是，今年1月新增專項(xiàng)債和特殊再融資債合計(jì)發(fā)行3767億元，較去年同期同比多增3200億元。存款方面，今年1月起M1開始按新口徑統(tǒng)計(jì)，首月實(shí)現(xiàn)同比增長0.4%，中信證券觀察到新舊口徑下2024年全年M1增速走勢保持一致，不過波動(dòng)性顯著降低。往后看，隨著積極有為的宏觀政策持續(xù)用力，中信證券認(rèn)為有效融資需求將進(jìn)一步回升，并支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。

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