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物產中大期貨：焦煤上半年產量預計增長

2025年03月07日10:08   來源：西本資訊
摘要：在當前鐵水產量仍低于230萬噸的情況下，短期焦煤供應壓力依舊較大。

自2024年四季度起，國內一攬子增量政策落地并顯效，經濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，實體經濟活力逐步增強。中央經濟工作會議明確，2025年要實施適度寬松的貨幣政策。開年以來，金融體系積極加大信貸投放力度，全力滿足實體經濟的有效融資需求，推動寬貨幣向寬信用傳導，切實彰顯出“適度寬松”的貨幣政策基調。M1、M2自去年9月已見底。2025年1月，M2增速基本穩(wěn)定在7%左右，M1統(tǒng)計口徑結合實際情況進行了調整優(yōu)化，1月同比增速為0.4%；1月末社會融資規(guī)模存量達415.2萬億元，同比增長8%，人民幣貸款增加5.13萬億元。后續(xù)需密切關注全國兩會政策內容，以及寬松貨幣政策能否順利落地并有效傳導至下游需求端。

春節(jié)過后，焦煤供應逐步恢復，目前多數(shù)煤礦已恢復正常生產。汾渭數(shù)據(jù)顯示，原煤的精煤產量已回升至往年同期正常水平。去年因安檢因素，焦煤產量較低，不過當前產量高于去年同期，蒙煤通關量也維持在高位。在當前鐵水產量仍低于230萬噸的情況下，短期焦煤供應壓力依舊較大。

長期來看，國內焦煤產量至關重要。未來焦煤產能雖有增加趨勢，但焦精煤產量并不具備持續(xù)增長的可能性，主要原因如下：其一，安全生產治本攻堅三年行動仍在持續(xù)推進，煤炭作為重點領域，尤其是山西省作為國內最大的焦煤產地，其安檢力度預計不會放松；其二，2030年要實現(xiàn)碳達峰，而焦化行業(yè)預計會提前達峰。2025年是“十四五”收官之年，能耗指標壓力大于2024年，且預計“十五五”期間，能耗指標和碳排放指標將進一步收緊，這必然會對焦化和鋼鐵行業(yè)的供應產生影響；其三，焦煤礦井深度不斷增加，開采難度逐年加大，盡管理論產能在增加，但實際開采難度卻在上升；其四，前兩年焦化產能以小換大，大型焦化設備對優(yōu)質焦煤的需求量提高，而優(yōu)質焦煤具有稀缺性，近年來優(yōu)質精焦煤的洗選率逐年下降。綜上所述，預計今年山西焦煤減量幅度有望放緩，但全年仍呈同比下降態(tài)勢，只是降幅可能收窄?？紤]到去年上半年因安檢因素焦煤產量較低，基于去年的低基數(shù)，預計上半年焦煤產量會有一定增長。

進口煤方面，蒙古國目前是我國最大的進口來源國。受鄰國交通便利因素影響，總體通關量持續(xù)穩(wěn)步增長，但鐵路運輸和汽運相較于船運等仍存在一定瓶頸，且當前進口基數(shù)已較高，因此進口增量不會太大，預計相比去年同比增加約600萬噸。這幾年從美國、加拿大進口的焦煤基數(shù)雖不大，但一直保持穩(wěn)中有增態(tài)勢，其中2024年從美國進口增幅較大，從加拿大進口增加約35萬噸。自2月10日起我國對原產于美國的煤炭、液化天然氣加征15%關稅，預計今年從美加的進口量將減少超過300萬噸。

進口方面，澳洲的增量較為關鍵。澳洲焦煤質量優(yōu)，去年我國從澳洲進口量大幅增加。今年澳洲進口煤一方面仍需關注價差，另一方面，東南亞等國的焦化產量在提升，預計出口至我國的焦煤數(shù)量將穩(wěn)中小幅增加。（作者單位：物產中大期貨）

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