觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

徽商期貨：螺紋鋼弱勢(shì)格局延續(xù)

2025年04月18日10:05   來(lái)源：西本資訊
摘要：宏觀方面，短期內(nèi)關(guān)稅政策影響雖已被市場(chǎng)部分消化，但后續(xù)仍面臨較多不確定性。螺紋鋼跌勢(shì)有所放緩，但后市仍需謹(jǐn)防宏觀面風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入4月，螺紋鋼價(jià)格快速破位下行，最低探至3033元/噸后，跌勢(shì)有所放緩。最新數(shù)據(jù)表明，螺紋鋼表觀需求雖在持續(xù)回升，然而回升幅度有限，并且當(dāng)前已處于旺季峰值區(qū)間，后續(xù)需求面臨下滑態(tài)勢(shì)。在此情形下，螺紋鋼缺乏有力支撐，預(yù)計(jì)行情短暫休整后，仍將承受下行壓力。

鐵水產(chǎn)量呈回升態(tài)勢(shì)

鋼廠生產(chǎn)方面，今年年初以來(lái)，鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，進(jìn)入增產(chǎn)周期。截至4月14日，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量為240.22萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.49萬(wàn)噸。鋼材產(chǎn)量方面，截至4月18日，五大鋼材品種供應(yīng)872.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.65萬(wàn)噸。盡管鋼廠生產(chǎn)依然積極，但隨著利潤(rùn)與庫(kù)存雙重壓力上升，企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期將逐漸增強(qiáng)。

螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比減少3.15萬(wàn)噸，至229.22萬(wàn)噸，在連續(xù)三周回升后首次下降，但產(chǎn)量依然處于年內(nèi)高位。目前江蘇地區(qū)噸鋼利潤(rùn)下降至37元，環(huán)比減少10元，疊加需求接近季節(jié)性高點(diǎn)，鋼企增產(chǎn)意愿趨于謹(jǐn)慎。整體上，螺紋鋼供應(yīng)仍處于高位，而需求逐漸見頂后將出現(xiàn)回落。

熱卷產(chǎn)量環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸，至314.4萬(wàn)噸。根據(jù)排產(chǎn)調(diào)研，河北多家鋼廠于近期復(fù)產(chǎn)，4月下旬熱卷產(chǎn)量或回歸至320萬(wàn)噸的高位，供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加劇。

需求同比偏弱

五大鋼材品種消費(fèi)繼續(xù)下滑。截至4月17日，五大鋼材品種消費(fèi)量為950.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.53萬(wàn)噸。建材與板材消費(fèi)均在上期弱勢(shì)的基礎(chǔ)上回升，但總需求也低于去年同期水平。

螺紋鋼需求環(huán)比回升21.14萬(wàn)噸，至273.82萬(wàn)噸，整體呈季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)，但是與去年同期相比差距較大。清明節(jié)假期過(guò)后，需求階段性釋放，預(yù)計(jì)4月中旬螺紋鋼表觀需求將達(dá)到上半年高點(diǎn)，短期庫(kù)存去化節(jié)奏仍可維持。但當(dāng)前宏觀面不確定因素仍多，同時(shí)考慮到去年同期需求高點(diǎn)明顯強(qiáng)于當(dāng)前，預(yù)計(jì)今年需求將提前見頂，對(duì)價(jià)格的壓制將比較明顯。

熱卷需求環(huán)比回升8.83萬(wàn)噸，至324.16萬(wàn)噸。受出口持續(xù)回落影響，熱卷表觀需求顯著走弱。短期來(lái)看，熱卷出口需求仍存韌性。在鋼材出口受阻背景下，鋼坯出口成為替代路徑，華東與華南鋼坯出口成交量放大，部分緩解了整體出口下滑的沖擊。此外，為規(guī)避5月出口新政，4月中下旬搶出口行為增加。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材出口價(jià)差較大，仍具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但預(yù)計(jì)自4月下旬之后，出口端的不利影響將顯現(xiàn)，熱卷需求或面臨收縮局面。綜合判斷，短期內(nèi)熱卷需求尚有韌性，但4月中旬過(guò)后需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)仍處于高位，供需矛盾將逐漸累積。

庫(kù)存去化速度或放緩

供強(qiáng)需弱格局下，鋼材庫(kù)存持續(xù)去化，本周降幅較上周有所擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，五大鋼材總庫(kù)存為1584.68萬(wàn)噸，周環(huán)比下降75.93萬(wàn)噸。降幅擴(kuò)大主要原因在于供應(yīng)增幅小于需求增幅。但隨著需求階段性見頂以及供應(yīng)持續(xù)增加，預(yù)計(jì)去庫(kù)速度將有所放緩。

螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比減少44.6萬(wàn)噸至733.16萬(wàn)噸，總庫(kù)存連續(xù)第7周下降，去庫(kù)存速度處于合理區(qū)間。盡管華中、西南及華北部分軋線已啟動(dòng)檢修，但受利潤(rùn)尚存與需求回補(bǔ)預(yù)期支撐，企業(yè)生產(chǎn)積極性依然較高。根據(jù)調(diào)研，華北地區(qū)部分鋼企計(jì)劃本周復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。而需求端隨著4月中下旬見頂回落，庫(kù)存去化將逐步放緩，螺紋鋼上方壓力將進(jìn)一步增加。

熱卷庫(kù)存環(huán)比減少9.76萬(wàn)噸，至374.55萬(wàn)噸，總庫(kù)存連續(xù)第7周下降。下游訂單明顯減少，東北與南方地區(qū)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存連續(xù)兩周累積，其中唐山港口庫(kù)存去化速度亦大幅收窄11.7個(gè)百分點(diǎn)。短期內(nèi)受需求尚有韌性影響，熱卷市場(chǎng)供應(yīng)回升節(jié)奏不一。但自4月下旬起，市場(chǎng)將出現(xiàn)強(qiáng)供給、弱需求的情況，熱卷也將面臨較大壓力。后市需密切關(guān)注庫(kù)存變化和鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

宏觀方面，短期內(nèi)關(guān)稅政策影響雖已被市場(chǎng)部分消化，但后續(xù)仍面臨較多不確定性。螺紋鋼跌勢(shì)有所放緩，但后市仍需謹(jǐn)防宏觀面風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)方面，供給端復(fù)產(chǎn)路徑延續(xù)，鋼廠生產(chǎn)較為積極；需求端雖有恢復(fù)，但整體表現(xiàn)一般。4月下旬過(guò)后，市場(chǎng)將出現(xiàn)供給持續(xù)高位但需求逐步回落的情況，螺紋鋼也將面臨較大壓力。因此，鋼價(jià)中期弱勢(shì)格局難改。

若要改善當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供強(qiáng)需弱、價(jià)格承壓的局面，宏觀層面與產(chǎn)業(yè)端的積極變化至關(guān)重要。從宏觀角度而言，出臺(tái)更多能夠直接刺激需求的相關(guān)政策，不失為提振市場(chǎng)的有效途徑；于產(chǎn)業(yè)端來(lái)說(shuō)，新項(xiàng)目及時(shí)落地，從而帶動(dòng)鋼材需求量實(shí)現(xiàn)逆季節(jié)性回升，或是產(chǎn)業(yè)內(nèi)通過(guò)聯(lián)合限產(chǎn)促使供給端收縮，均有可能為鋼材價(jià)格帶來(lái)一定的向上驅(qū)動(dòng)動(dòng)力。（作者單位：徽商期貨）

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