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本期觀點：需求待復 操作謹慎

時間：2025-2-17—2025-2-21

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約震蕩偏弱，各地報價弱勢下跌；

●成本分析：焦炭八輪提降落地，進口礦價窄幅震蕩；

●供需分析：高爐開工環(huán)比持平，鐵水產(chǎn)量小幅下降；

●宏觀分析：美國加征鋼鋁關(guān)稅，地方債券頂格發(fā)行。

三、●綜合觀點：本周需求尚未完全啟動，現(xiàn)貨交投較為清淡，鋼材資源持續(xù)累庫，同時，美國加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險盤面下跌，市場情緒受到影響，現(xiàn)貨報價紛紛弱勢下跌。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率50.65%，周環(huán)比減少0.45%；高爐開工率77.98%，周環(huán)比持平。在需求端，終端需求尚待恢復，制造業(yè)需求存有韌性，汽車、挖掘機銷量同比增加。綜合來看，元宵節(jié)過后，終端復工節(jié)奏加快，需求會穩(wěn)步回升，成材產(chǎn)量環(huán)比增長，當前，現(xiàn)貨資源仍處累庫中，在庫存高企承壓下，現(xiàn)貨商操作依然謹慎。另外，關(guān)注兩會政策預期，以及地產(chǎn)政策對生產(chǎn)影響等。鑒于此，我們對下周市場行情持相對謹慎評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3490-3590元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼材行情弱勢下跌，截至2月14日，西本指數(shù)報在3540，周環(huán)比下跌60。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價格整體下跌，累計下跌50元/噸。節(jié)后，終端復工緩慢，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)上升，同時，美國對鋼鋁進口加征關(guān)稅，資本避險盤面下跌，影響市場情緒，鋼市報價弱勢下跌。庫存方面：螺紋主要庫存36.2萬噸，較上周增加10.52萬噸。基于，終端用戶零星采購，現(xiàn)貨庫存攀升承壓，預計，下周上海建材行情震蕩調(diào)整為主。

杭州市場：本周杭州建材行弱勢下跌，累計下跌60元/噸。元宵節(jié)前后，部分工地尚未復工，終端采購需求較少，市場庫存接連攀升，在期貨盤面下跌加持下，市場情緒低迷，鋼市報價弱勢下跌。庫存方面，杭州螺紋主要庫存101.67萬噸，周環(huán)比增加28.05萬噸。考慮，市場庫存加速攀升，終端需求有限，市場操作謹慎，預計，下周杭州建材行情震蕩整理為主。

北京市場：本周北京建材承壓回落，累計下跌40元/噸。節(jié)后，終端工程尚未完全復工，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累積，資本避險盤面下跌，市場情緒不佳，現(xiàn)貨承壓緩步下跌。庫存方面：北京螺紋主要庫存77萬噸左右，較上周增加8.5萬噸。考慮，剛需緩慢恢復，銷售壓力增加，兩會存有預期，預計，下周北京建材市場震蕩調(diào)整為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進口礦價微幅調(diào)整，鋼坯行情弱勢下跌，國產(chǎn)礦小幅整理，焦炭價格跌后暫穩(wěn)，廢鋼價格先漲后跌，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價整體下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3030元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存117.11萬噸，較上周增加5.4萬噸。節(jié)后，終端需求恢復緩慢，調(diào)坯軋材鋼企銷量不佳，對鋼坯采購需求積極性不高，坯料市場交投偏差，鋼坯倉儲庫存節(jié)節(jié)攀高，坯料承壓報價下跌?；?，終端需求逐步恢復，但庫存上升承壓增加，預計，下周國內(nèi)鋼坯行情震蕩調(diào)整為主。

焦煤市場：本周國內(nèi)焦煤市場偏弱運行，部分煤種下跌20-50元/噸。本周多數(shù)煤礦開始復工，供應明顯改善，受下游焦炭價格繼續(xù)下跌影響，市場看跌情緒較濃，焦企虧損補庫積極性一般，煤礦出貨壓力加大，部分承壓繼續(xù)跌價出貨?？紤]，下游需求不暢，煤礦出貨承壓，預計，下周國內(nèi)焦煤市場延續(xù)偏弱運行。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭第八輪提降50-55元/噸基本落實，累計降幅400-440元/噸。終端剛需尚未完全啟動，成材消耗較少，鋼廠復產(chǎn)緩慢，同時，焦炭廠內(nèi)庫存較足，補庫積極性偏弱，繼續(xù)壓價采購為主。焦企利潤未出現(xiàn)大范圍虧損，供應縮量不明顯，廠內(nèi)庫存繼續(xù)累積，銷售壓力增加，同時，成本支撐不足，議價能力偏低，預計，下周國內(nèi)焦炭市場延續(xù)偏弱運行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼整體略有上漲，節(jié)后，部分鋼廠急需補庫，然廢鋼資源流通有限，華東、華北等部分鋼廠拉漲20-70元/噸吸貨，隨后鋼材價格承壓下跌，部分鋼企減少廢鋼使用比例，廢鋼市場承壓轉(zhuǎn)弱，同時，部分鋼廠為控制成本趁勢打壓廢鋼價格，主要以北方鋼廠為主，累計下調(diào)收廢價格20-50元/噸。考慮，節(jié)后鋼廠有補庫需求，但鋼價下跌影響廢鋼剛需，預計，下周國內(nèi)廢鋼市場震蕩偏弱運行。

鐵礦市場：本周進口礦行情窄幅震蕩，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價805元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存15395萬噸，環(huán)比增加25萬噸。國內(nèi)個別礦企尚未復產(chǎn)，多數(shù)礦企維持正常生產(chǎn)，走貨多以長協(xié)供貨為主；進口礦港口庫存上升，多數(shù)鋼企剛需補庫為主，詢盤較為謹慎?；?，鐵礦盤面多空博弈，港口礦相對堅挺，終端需求緩慢恢復，預計，下周進口礦行情窄幅震蕩為主。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存584.62萬噸，周環(huán)比增加96.01萬噸；線材累計庫存95.34萬噸，周環(huán)比增加11.28萬噸；五大鋼材品種累計庫存1290.5萬噸，周環(huán)比增加131.25萬噸。

四、宏觀信息

1、地方“提前批”新增債券或為2.8萬億元

近日，多個省份的2024年預算執(zhí)行情況和2025年預算報告陸續(xù)對外公開。其中，廣東、江蘇、浙江、湖北、內(nèi)蒙古、重慶、遼寧等省份對外披露了財政部提前下達的2025年地方新增債務(wù)限額，這些省份各自分別獲得了占2024年各省全年新增債券約60%的額度。意味著2025年地方“提前批”新增債券額度接近2.8萬億元，有助于積極財政政策靠前發(fā)力。

2、特朗普宣布對所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅

當?shù)貢r間10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。此外，最新措施還取消對部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。據(jù)美國白宮官員表示，美國對鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效。

3、多家銀行下調(diào)美元存款利率

近期，多家銀行調(diào)降美元存款利率。有城商行的美元定存利率“腰斬”，從4%以上下調(diào)至2%左右。而在1年前，有銀行推出的美元存款利率一度高達5%。業(yè)內(nèi)人士認為，由于美聯(lián)儲降息，銀行出于降低自身負債成本等考慮，近期下調(diào)美元存款利率。

4、2月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)增加繼續(xù)回升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月上旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量213.3萬噸，旬環(huán)比上升1.1%；2月上旬重點鋼企鋼材日均產(chǎn)量195.4萬噸，旬環(huán)比下降3.4%。2月上旬，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1621萬噸，旬環(huán)比增加86萬噸，上升5.6%；比上月同旬增加362萬噸，上升28.8%。

5、1月份挖掘機銷量同比增長

數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，挖掘機主要制造企業(yè)銷售各類挖掘機12512臺，同比增長1.1%；其中，國內(nèi)銷量5405臺，同比下降0.3%；出口量7107臺，同比增長2.19%。2025年1月銷售電動挖掘機18臺。

五、綜合觀點

本周需求尚未完全啟動，現(xiàn)貨交投較為清淡，鋼材資源持續(xù)累庫，同時，美國加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險盤面下跌，市場情緒受到影響，現(xiàn)貨報價紛紛弱勢下跌。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率50.65%，周環(huán)比減少0.45%；高爐開工率77.98%，周環(huán)比持平。在需求端，終端需求尚待恢復，制造業(yè)需求存有韌性，汽車、挖掘機銷量同比增加。綜合來看，元宵節(jié)過后，終端復工節(jié)奏加快，需求會穩(wěn)步回升，成材產(chǎn)量環(huán)比增長，當前，現(xiàn)貨資源仍處累庫中，在庫存高企承壓下，現(xiàn)貨商操作依然謹慎。另外，關(guān)注兩會政策預期，以及地產(chǎn)政策對生產(chǎn)影響等。鑒于此，我們對下周市場行情持相對謹慎評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3490-3590元區(qū)間運行。